研究Brain定量脊髓磁共振成像评估 http://www.ks-hn.com/jbzz/12810.html近日，天弘基金在指数领域的再推新基，天弘中证科技指数增强（A：，C：）开始重磅发售，成为目前市场上唯一一只跟踪中证科技指数的指数增强产品。
天弘中证科技指数增强，由天弘基金指数与数量投资部负责人杨超负责投资管理。杨超具有10年证券从业经验、5年指数增强与量化基金管理经验，拥有成熟的指数增强投资策略，且在过往投资中贡献了稳定的超额收益。
天弘中证增强，杨超任职期间累计实现收益63.08%，累计超额收益24.58%，年化超额收益22.48%。（数据来源：wind,.8.12至.09.18）
天弘沪深增强，杨超任职期间累计实现收益26.08%，累计超额收益10.75%。（数据来源：wind，.12.27至.09.18）核心要点
1.关于指数增强的产品，我们追求给客户提供一个阿尔法的收益，我们叫做超额的收益。这个超收益如何给客户，也是有要求的。它要显著的超越它本身追踪的业绩比较基准；另外，我们希望它是一个相对持续和稳健的一个形式提供给客户，客户树立起来一个长期的投资的信心。
2.对于指数增强的策略来讲，评价策略的好坏，可以看这个产品超额收益的频率是怎样的，它是不是一个高频的形式去给投资者的。一年有52个交易的周，能不能35周以上甚至接近40周跑赢业绩比较基准，如果做到了，无形当中也会让客户对产品策略有一定的信心。
3.科技股从历史上来看，就是一个高估值的常态化的一个品类。因为本身来讲，它是通过前期的一个高研发高支出所带来的是一个未来潜在的eps上的一个预期。但是如果说我们拉长我们投资期限，把我们的眼光放得更长远一点去看，我们发现科技类的投资方向，在未来几年都是一个投资的主赛道。
↓杨超专访视频↓
揭秘天弘基金的指数增强策略
问题1：近些年，指数增强型基金产品越来越热，那么到底什么是指数增强型基金？它与普通指数基金相比有什么区别？
杨超：指数基金本身是一个大的产品门类，指数增强产品是所有产品中，唯一一个带主动策略的产品形式，它不但要追求获取所追踪的基准指数的回报，在此基础之上，也要努力去为客户创造一个额外的超额回报。
从风险方面，纯被动复制的指数产品，整体的跟踪误差是比较低的一个水平，一般控制在2%左右的甚至更低。但是作为指数增强的产品，基金合同本身要求的跟踪误差的上限是年化7.75，在运行当中一般跟踪误差的中位数在4~5%之间。直观给客户的体验就是，指数增强产品的波动性要稍微大一点。
我们知道收益都是通过承担一定的风险和波动所换取来的，增强产品的超额收益，也是通过承担一部分相较于基准持仓的偏差，选取更好的公司，而获取的。
问题2：天弘基金的指数增强策略是怎么样的？有什么特点？又是如何实现的呢？
杨超：关于指数增强的产品，我们追求给客户提供一个阿尔法的收益，我们叫做超额的收益。不但要给客户提供超额的收益，这个超收益如何给客户，也是有要求的。首先，要求它有一定的显著性，它要显著的超越它本身追踪的业绩比较基准；另外，我们希望它是一个相对持续和稳健的一个形式提供给客户的，也就是说希望在任何一个时间点参与到基金投资的客户，都会在未来一个相对来讲比较短的时期，感受到超额收益的存在，让客户树立起来一个长期的投资的信心。为了做到这两点，在策略机制方面，我们就有两个机制去保护和落实贯彻我们这个产品的策略：
第一方面：是定量的风险管理，我们会对市场当中影响到权益资产变化的从宏观、中观到行业以及风格，所有的能够我们想得到的提前定义出来的这些风险源，构建出一个风险的模型，控制住整个的组合，相较于我们业绩比较基准的一个偏差和主动的偏离。
第二方面：在机制层面保障，我们有一个根据基本面研究的阿尔法的策略模型，会通过对行业的研究，对个股的研究，对个股中长期基本面变化的追踪，设计出来一些我们认为更好的更优质的长期的指标，帮助客户对这些组合中更好的个股做一个长期的偏离。
问题3：天弘基金的指数增强产品业绩怎么样？
杨超：目前我们在运行的产品有增强和增强，目前也正在布局科技增强，未来也会有其他投资标的增强产品的布局。
目前运作时间最长的一个中证增强的产品，从去年正式开始运作到现在，获取了28.38%的超额的收益。（数据来源：wind,.05.10至.09.18）
另外一方面，如果我们统计我们的周胜利，也就是说按周去看，我们跑赢我们业绩比较基准的概率来讲，我们达到了7成左右的胜率。（数据来源：wind,从.8.12到.10.9，天弘中证指数增强A月度胜率80%，周度胜率69%）
天弘中证科技指数增强，乘势来袭
问题4：天弘科技指数增强，是一只怎样的产品？
杨超：天弘科技指数增强是以中证科技指数作为业绩比较基准的一支指数增强的产品，作为业绩比较基准，中证科技指数精选了A股两市最具科研代表性的这些公司，从行业来讲，覆盖了像半导体、硬件制造、软件、光伏，包括生物制药等等这些高研发投入的前家公司。从目前来看的话，天弘科技指数增强是市场当中唯一一只以这个业绩比较基准为标的的指数增强的产品。
问题5：天弘科技指数增强，投资目标是什么？
杨超：我们这只产品的投资目标有两个，首先要为客户拿到科技本身业绩比较基准的贝塔的收益，让客户去分享我们整体科技进步带来的市场收益，这是我们基础的要求。除此之外，也会通过基本面的一些研究，为客户去创造一个超额的收益，这一点的话是通过我们主动的管理所带来的。
问题6：相比市场上其他科技主题基金，天弘科技指数增强的优势
杨超：市场当中投资科技方向的这些指数其实是琳琅满目，有单独投资于半导体的，有单独投资于电子的，有单独投资于计算机的，有非常多细分赛道的产品。但是市场当中缺乏一个对泛科技赛道投资，同时又在赛道当中去通过精选个股为客户去创造超额收益的这样一个指数增强产品。在这个点上来讲，天弘的中证的指数增强，是填补了整个产品当中的一个空缺。面对投资，需要重点确认这三个问题问题7：怎么看待A股科技赛道的投资价值？
杨超：我觉得科技股本身来讲的话，从历史上来看，就是一个高估值的常态化的一个品类。因为本身来讲，它是通过前期的一个高研发高支出所带来的是一个未来潜在的eps上的一个预期。但是如果说我们拉长我们投资期限，把我们的眼光放得更长远一点去看，我们发现科技类的投资方向，在未来几年都是一个投资的主赛道。
问题8：对于指数增强策略，如何判断一个策略是好策略呢？
杨超：对于指数增强的策略来讲，评价策略的好坏就不妨站到投资者的角度来看，首先在长期的投资过程当中的话，是不是能够积累起来一个相较于业绩比较基准之外，比较显著的超额的收益。这部分就是这个策略的显著性的问题。第二点来讲，看这个产品超额收益的频率是怎样的，它是不是一个高频的形式去给投资者的。我们讲一年有52个交易的周，能不能35周以上甚至接近40周跑赢业绩比较基准，如果做到了，无形当中也会让客户对产品策略有一定的信心，进而使投资者更有信心去进行长期的投资。这一点也是我们本身策略在管理层面所要去考量和追求的一个目标。
问题9：天弘的指数增强基金有没有某些时刻跑输业绩比较基准呢？
杨超：这是非常正常的一个现象。波动本身并不可怕，我们要去分析波动本身它是由于什么因素造成的，如果是市场发生了阶段性的错误定价，我觉得这是个好事情。在我们历史整个策略的管理中，每一个小的阶段可能我们都会遇到一个阶段性的超额收益率的一个回撤，但是在未来的一段时间，它的超收益就会再创新高。所以说投资者拉长时间复合去看会发现，我们整个产品的超额收益是一个持续和累加的过程。
从我们整体的策略的表现来讲，还是以天弘中证这个产品为例，从去年成立到现在，我们期间最大的回撤不超过2.4%，也就是说在历史管理中当市场对我们的策略最不利的时间段，累计跑输指数2%点多，但是实际上在这个时间窗口，我们为客户创造了20%多的超额收益。
关于指数投资，想给投资者哪些建议？杨超：指数投资它本身有几大特点，第一个就是它本身费率是比较低廉的，它是系统性的低于我们主动管理的产品的费率。同时它的管理比较透明化，指数产品由于它的这些特性，跟投资者之间非常容易建立信任关系。
它只是一个工具，背后指数基金所投资的这些上市公司，它都是一个鲜活的经营体，它本身来讲有它的经营周期，有它的产品周期，有他所处的行业的周期，包括我们整个大的宏观周期，我们的策略来讲的话，也有它的策略的周期。对于我们客户来讲，我觉得也是需要把自己的投资周期与上述这两个周期的话达到一个匹配，尽可能的去以自己的长期的钱去投资一个尽可能长期的赛道。
天弘中证科技指数增强（A：，C：），发售时间：年10月12日-年10月26日，感兴趣的伙伴，可以通过支付宝APP-财富、天天基金网、招商银行、天弘基金APP（金币抵扣免收认购费）等渠道参与认购。
风险提示：指数基金存在跟踪误差，本文内容不构成投资建议。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。购买前请仔细阅读《招募说明书》、《基金合同》等法律文件。投资有风险，入市需谨慎。
自年8月12日起杨超担任天弘中证指数增强A/C基金经理，.8.12至.09.18，天弘中证指数增强累计实现收益63.08%，业绩基准累计收益38.50%，累计超额收益24.58%，年化超额收益22.48%。自年12月27日起杨超担任天弘沪深指数增强A/C基金经理，.12.31至.09.18，天弘沪深指数增强累计实现收益26.08%，业绩基准累计收益15.33%，累计超额收益10.75%。
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