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本文中出现的一切市场相关信息，包括不限于股票、基金、大宗商品、债券、等需要花钱的投资品种，不作为交易推荐，仅仅作为教学分析、示例。如果有人据此交易产生亏损，后果自负；产生盈利，可以找我来一起负责，咱们一起协商五五分成。
第二部分以对冲基金作为投资选择
第12章对冲基金投资的观念与现实
对冲基金是保守的投资。上图
实线是标普，复合年化收益8.2%，虚线是对冲基金指数，复合年化7.4%。标普最大回撤有2次，08年下跌51%，年下跌45%。对冲基金大回撤只有一次，08年22%。
对冲基金的基本原理
和大众认知截然相反，对冲基金比传统多头股票投资，波动性和回撤更小。传统公募基金，投资标的只有股票和债券，只能做多。对冲基金则不同了，异质、多元，丰富的策略和标的，可以构建一个稳健的、低相关、多元的、低风险的投资组合。
图表显示出来的数据，与我们大多数人对“对冲基金”的认知截然相反，最大跌幅只有市场的40%，标准差是市场的1/3多一点，贝塔是市场的2倍还多，年化收益仅比市场低0.8%，极具性价比。
单一基金风险
购买单一对冲基金，风险还是比较大的。假设只对冲基金中会有1-2只基金发生暴雷风险，概率低，假设投资者只买了这一只，那么他将损失全部资产。如何避免这种情况呢，FOF，面向基金的基金。
评：先说一下什么是FOF，说A股有只股票，投资者不知道买入哪些股票好，那就买入基金，由专业的基金经理决定买什么股票，基金帮投资者去购买股票，基金的底层资产是股票。接下来问题来了，市场上有只公募基，比股票还多，投资者更蒙圈了，不知道买入哪些基金好，这时候有一些基金经理推出了FOF面向基金的基金，由专业的基金经理决定买什么基金，fof帮投资者购买基金，fof的底层资产是其他基金，看看套娃哈哈，
对冲fof基金则可以妥善管理该风险，可以大大降低遭受重大损失的概率。fof经理，对对冲基金进行分析和尽调，能避开大部分的坑，避开有缺陷的基金。另外，分散投多只也会减少损失，比如投了30只对冲基金的fof，当其中1只暴雷的时候，也只是损失了全部资产的3.3%，和大盘差的月份单月下跌10+%的情形对比一下，可以说是损失很小了。
评:p2p爆雷后，2年的时间多家p2p仅剩余15家，截止年10月。有人说，这种情况买家p2p岂不是要爆掉家，几乎损失是全部的资产，不说分散投资能降低风险么。其实这个跟对冲基金还是有区别的，对冲基金讲究的分散是异质、低相关度、多元，而p2p，资产同质化严重：底层资产全是劣质债券，买份p2p，这不叫分散投资，也不叫资产配置，这叫点了盘宫保鸡丁。如果要让fof经理评估，p2p这样的劣质资产，估计一份都不会买入的。
fof比较遭人诟病的是双重收费，对冲基金会收费，fof也会收费。这个二次收费其实是值得的。对冲基金起投门槛特别高，最低万刀，不用fof的话，很多人是无法直接投对冲基金的。另外，个人投资者想要投资一个对冲基金组合，进行合理的分散投资，则更加困难，可能资金就需要1万刀至万刀，这种的组合往往需要专业的团队才能对各类对冲基金进行评估，策略分析，组合，如果组建了专业的团队，为什么不用fof的团队。
对冲基金和股票投资相比，收益差不多，风险更小。个人投资者投资对冲基金最好的方式是fof。
第13章关于对冲基金的恐惧：人性是使然
作者讲了个故事，说有个王子车上有安全带，它以为系上安全带就很安全了，就开快车，开很快的车，老司机要注意，这里的开车就是字面意思，不要过度解读。后来发生了严重的交通事故，车毁人亡。从此以后，市面上汽车再也不安装安全带了。安全带厂的销售拿着数据四处苦苦哀求汽车厂商：“驾驶员系安全带后会更安全，王子的车毁人亡是因为他开快车而不是因为系了安全带”。汽车厂商：“或许你是对的，但我们公司是保守公司，是不可能卖这么高风险的产品给我们的客户的”
关于对冲基金的恐惧
年3月，标普下跌45%，纳指下跌75%，对冲基金指数还涨了。
08年次贷危机，标普和纳指下跌超50%，对冲基金指数下跌22%。然而大家却认为这个只有大盘一半跌幅的对冲基金更具有风险，原因就是梅利韦瑟的长期资本的覆灭，给对冲基金带来持久的坏名声。在经营的头4年里，这家规模达数十亿美元的对冲基金产生了稳定的收益，使净资产翻了2番。在随后的5个月里，98年5月-9月，基金净资产暴跌92%。因为长期资本使用了巨大的杠杆，为其提供信贷的银行和经纪公司都面临了巨大的风险。最后是美联储出手，才阻止了一场可能引发系统性风险的第一块骨牌的倒塌。长期资本的人员配备是超豪华阵容，2个诺奖得主，带领一群华尔街最优秀的人才，和一大群成熟的投资者，最后仍然遭遇了重大失败，几乎是损失全部资产。当有人再次提起对冲基金时，就像是寓言故事中里的人那样问道：你还记得王子发生的事儿么？，投资者也都会说：你还记得长期资本发生的事儿么
人们忘了一件关键的点：长期资本，怎能代表所有的对冲基金呢？实际上，对冲基金的倒塌还是相对较少发生的，长期资本是因为使用的巨大的杠杆，如果杠杆没那么大，黑天鹅来的时候也照样扛得住。
人们对对冲基金的认知出现了偏差和扭曲。人们再判断风险时，毫无逻辑可言，不仅是在投资上，生活中都是这样的。比如飞机很安全，但有人却害怕飞机，而对于数据却视而不见：汽车行驶每公里死亡人数，要远高于飞机。然后作者分析了3条原因,(1)熟悉程度（或者认知程度）和恐惧之间呈现反比关系。（2）罕见发生的事件，媒体会反复的报道。这样做则提高了人们对小概率事件的敏感度，让人们以为那是经常发生的。（3）人们对于不可控的事情，会认为具有更高的风险，比如，鲨鱼袭击比溺水则会带来更多的焦虑。以上的种种，让人们总是将对冲基金和灾难、欺诈、破裂联系在一起。
总体来说，对冲基金有一些自身特有的风险，但是这些并不能说明对冲基金是一种特别高风险的投资。固有的偏见使得人们在对比评估对冲基金和传统投资风险时，得出了扭曲的和非理性的结论。
评:面对大A，我们好多投资者也存在的这样的情况，当我向他推荐投资基金时，他说：“那些都是骗人的，你没听说过老鼠仓么”。其实他们这么做也没问题，投资讲究的是不懂不投，人们无法赚到认知以外的钱。想要赚钱，唯一的办法就是多学习。
评：今天我在一个小白炒股群里，给其他人讲，沪深指数，ETF，场内基金，场外基金，ETF连接，这几个词都是什么。有初入市场的资本大鳄回复：“讲这些有毛线用”。我想说，投资比拼的就是知识，知识多就能看到更多机会，并获得市场的馈赠。假如连买到手的是什么东西都不知道，这种情形都能赚钱，那可是需要极高人品的。八亏一平一赚，凭什么我能做到一平或者一赚里，凭我什么都不知道？
韭菜读
加鸡腿
